Claro que ambos os aspectos \u2013 sucess\u00e3o pessoal e venda da empresa \u2013 s\u00e3o, em \u00faltima an\u00e1lise, os diferentes lados da mesma moeda: Tipicamente, em uma pequena ou m\u00e9dia empresa su\u00ed\u00e7a, o propriet\u00e1rio acumula muitos pap\u00e9is em uma s\u00f3 pessoa: diretor executivo, chefe de marketing, respons\u00e1vel por contas-chave, chefe de desenvolvimento, etc., e ao mesmo tempo \u00e9 100% propriet\u00e1rio. Quando a sucess\u00e3o se aproxima, \u00e9 muito dif\u00edcil vender a empresa (sucess\u00e3o de capital) e ao mesmo tempo se afastar do neg\u00f3cio operacional. Isso leva inevitavelmente a que o vendedor (o propriet\u00e1rio anterior) tenha que continuar trabalhando por algum tempo: Normalmente, pelo menos dois a tr\u00eas anos em um regime de trabalho reduzido. E o comprador deve, nesse per\u00edodo, procurar um sucessor operacional adequado \u2013 o que representa um risco para ele, que se reflete diretamente no pre\u00e7o de compra da empresa.<\/p>\n
Portanto, \u00e9 melhor se o propriet\u00e1rio procurar um sucessor antes do processo de venda e que este se prove ao longo de dois a tr\u00eas anos. Assim, uma empresa que funcione de forma independente pode ser vendida. Claro que o comprador tamb\u00e9m desejar\u00e1 envolver o vendedor, mas isso normalmente se limitar\u00e1 a um papel como membro do conselho de administra\u00e7\u00e3o \u2013 talvez tamb\u00e9m mantendo relacionamentos com clientes-chave.<\/p>\n
Diversas variantes na venda<\/strong><\/h5>\nA venda no \u00e2mbito de um planejamento sucess\u00f3rio pode ocorrer de v\u00e1rias maneiras: No caso mais simples, a empresa \u00e9 vendida 100% e o pre\u00e7o de compra \u00e9 pago imediatamente em 100%. Em outra variante, tamb\u00e9m comum, o comprador inicialmente adquire apenas uma participa\u00e7\u00e3o majorit\u00e1ria na empresa, com a op\u00e7\u00e3o de compra para posteriormente chegar a 100%. Nessa configura\u00e7\u00e3o, o vendedor ainda pode se beneficiar do crescimento futuro. Ao mesmo tempo, ele est\u00e1 \u00ab\u00e0 merc\u00ea\u00bb do comprador, pois este possui a maioria da empresa. Portanto, um bom contrato de acionistas \u00e9 de extrema import\u00e2ncia: Este deve garantir plena prote\u00e7\u00e3o \u00e0 minoria e tamb\u00e9m regular as op\u00e7\u00f5es de compra. Aqui, a consulta a consultores experientes \u00e9 recomendada, pois documentos padr\u00e3o n\u00e3o levam ao objetivo.<\/p>\n
Estrutura\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o de venda<\/strong><\/h5>\nQuanto \u00e0 estrutura\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o de compra, tamb\u00e9m existem v\u00e1rias variantes. Aqui mencionamos apenas algumas exemplares: O vendedor deixa uma parte do pre\u00e7o de compra como um empr\u00e9stimo na empresa. Este empr\u00e9stimo \u00e9 amortizado ao longo dos anos com os lucros da empresa. \u00c9 importante que o empr\u00e9stimo seja realmente amortizado apenas com lucros futuros e n\u00e3o com o capital, o que teria consequ\u00eancias fiscais desfavor\u00e1veis para o vendedor (\u00abliquida\u00e7\u00e3o parcial indireta\u00bb).<\/p>\n
Outra variante \u00e9 um componente vari\u00e1vel do pre\u00e7o de compra chamado \u00abEarn-out\u00bb. Aqui, uma parte do pre\u00e7o de compra \u00e9 condicionada ao alcance de metas futuras: Por exemplo, pode ser estipulado que, com um EBIT superior a um milh\u00e3o, uma nova tranche de pre\u00e7o de compra de 2 milh\u00f5es deve ser paga ao vendedor. Assim, o pre\u00e7o de compra ou o vendedor \u2013 ao contr\u00e1rio de um empr\u00e9stimo ao vendedor \u2013 depende diretamente do sucesso futuro da empresa, embora ele mesmo n\u00e3o esteja mais respons\u00e1vel pela gest\u00e3o e, portanto, sem grande influ\u00eancia. No entanto, um Earn-out pode ser \u00fatil em certas situa\u00e7\u00f5es, como quando um novo produto ou projeto est\u00e1 em desenvolvimento ou prestes a ser lan\u00e7ado no mercado, mas ainda n\u00e3o gera receita. Em vez de avaliar o valor antes da venda, o sucesso no mercado pode ser considerado com um Earn-out: O lucro tamb\u00e9m beneficia o vendedor com um pre\u00e7o de compra (total) mais alto.<\/p>\n
Financiamento do pre\u00e7o de compra<\/strong><\/h5>\nOutro elemento importante na estrutura\u00e7\u00e3o de uma transa\u00e7\u00e3o ou venda de empresa \u00e9 o financiamento do pre\u00e7o de compra. Basicamente, existem tr\u00eas possibilidades: capital pr\u00f3prio, capital de terceiros e capital mezzanine.<\/p>\n
O capital pr\u00f3prio refere-se aos recursos pr\u00f3prios que um comprador aporta \u2013 seja na forma de capital acion\u00e1rio \u00abreal\u00bb ou tamb\u00e9m como um empr\u00e9stimo subordinado. O capital de terceiros geralmente vem de bancos na forma de empr\u00e9stimos para aquisi\u00e7\u00e3o. De acordo com a experi\u00eancia, cerca de 60% do pre\u00e7o de compra pode ser financiado com empr\u00e9stimos banc\u00e1rios. Se o capital pr\u00f3prio e o capital de terceiros n\u00e3o forem suficientes, o capital mezzanine \u00e9 utilizado. Essa forma mista de capital \u00e9 amortizada como capital de terceiros, mas assume o risco como capital pr\u00f3prio, ou seja, \u00e9 subordinada. Essa assun\u00e7\u00e3o de risco deve, \u00e9 claro, ser compensada com juros anuais de at\u00e9 mais de 10%. Os empr\u00e9stimos mencionados ao vendedor podem, portanto, dependendo da estrutura do contrato, ter um car\u00e1ter mais de capital de terceiros ou tamb\u00e9m mezzanine.<\/p>\n
A prop\u00f3sito: Todo comprador deve ser aconselhado a comprar uma empresa sempre atrav\u00e9s de uma holding e n\u00e3o como pessoa f\u00edsica. O principal motivo para isso \u00e9 o financiamento: Se forem utilizados recursos externos para a compra (capital de terceiros ou mezzanine), o financiador concede esses empr\u00e9stimos \u00e0 holding e n\u00e3o ao comprador como pessoa f\u00edsica. Isso tem a grande vantagem de que, em caso de dificuldades financeiras, a holding \u00e9 respons\u00e1vel e n\u00e3o a pessoa com todo o seu patrim\u00f4nio pessoal.<\/p>\n
Conclus\u00e3o<\/strong><\/h5>\nEm suma: A venda ou compra de uma empresa \u00e9 uma quest\u00e3o complexa e os pontos abordados aqui s\u00e3o apenas uma pequena amostra da \u00ablista de verifica\u00e7\u00e3o\u00bb para cada transa\u00e7\u00e3o empresarial. Empres\u00e1rios respons\u00e1veis abordam o tema de forma antecipada e com apoio profissional. Ao selecionar o consultor, sua experi\u00eancia e foco em transa\u00e7\u00f5es empresariais s\u00e3o decisivos, assim como a experi\u00eancia, os recursos (equipe ou indiv\u00edduo) e, claro \u2013 como em todas as decis\u00f5es importantes no ambiente privado e empresarial \u2013 a \u00abqu\u00edmica\u00bb no n\u00edvel pessoal.<\/p>\n
Foto: \u00a9 Zetra International \/ Hannes Caj<\/p>\n
O Autor<\/strong> <\/strong><\/h4>\n
Quanto \u00e0 estrutura\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o de compra, tamb\u00e9m existem v\u00e1rias variantes. Aqui mencionamos apenas algumas exemplares: O vendedor deixa uma parte do pre\u00e7o de compra como um empr\u00e9stimo na empresa. Este empr\u00e9stimo \u00e9 amortizado ao longo dos anos com os lucros da empresa. \u00c9 importante que o empr\u00e9stimo seja realmente amortizado apenas com lucros futuros e n\u00e3o com o capital, o que teria consequ\u00eancias fiscais desfavor\u00e1veis para o vendedor (\u00abliquida\u00e7\u00e3o parcial indireta\u00bb).<\/p>\n
Outra variante \u00e9 um componente vari\u00e1vel do pre\u00e7o de compra chamado \u00abEarn-out\u00bb. Aqui, uma parte do pre\u00e7o de compra \u00e9 condicionada ao alcance de metas futuras: Por exemplo, pode ser estipulado que, com um EBIT superior a um milh\u00e3o, uma nova tranche de pre\u00e7o de compra de 2 milh\u00f5es deve ser paga ao vendedor. Assim, o pre\u00e7o de compra ou o vendedor \u2013 ao contr\u00e1rio de um empr\u00e9stimo ao vendedor \u2013 depende diretamente do sucesso futuro da empresa, embora ele mesmo n\u00e3o esteja mais respons\u00e1vel pela gest\u00e3o e, portanto, sem grande influ\u00eancia. No entanto, um Earn-out pode ser \u00fatil em certas situa\u00e7\u00f5es, como quando um novo produto ou projeto est\u00e1 em desenvolvimento ou prestes a ser lan\u00e7ado no mercado, mas ainda n\u00e3o gera receita. Em vez de avaliar o valor antes da venda, o sucesso no mercado pode ser considerado com um Earn-out: O lucro tamb\u00e9m beneficia o vendedor com um pre\u00e7o de compra (total) mais alto.<\/p>\n
Financiamento do pre\u00e7o de compra<\/strong><\/h5>\nOutro elemento importante na estrutura\u00e7\u00e3o de uma transa\u00e7\u00e3o ou venda de empresa \u00e9 o financiamento do pre\u00e7o de compra. Basicamente, existem tr\u00eas possibilidades: capital pr\u00f3prio, capital de terceiros e capital mezzanine.<\/p>\n
O capital pr\u00f3prio refere-se aos recursos pr\u00f3prios que um comprador aporta \u2013 seja na forma de capital acion\u00e1rio \u00abreal\u00bb ou tamb\u00e9m como um empr\u00e9stimo subordinado. O capital de terceiros geralmente vem de bancos na forma de empr\u00e9stimos para aquisi\u00e7\u00e3o. De acordo com a experi\u00eancia, cerca de 60% do pre\u00e7o de compra pode ser financiado com empr\u00e9stimos banc\u00e1rios. Se o capital pr\u00f3prio e o capital de terceiros n\u00e3o forem suficientes, o capital mezzanine \u00e9 utilizado. Essa forma mista de capital \u00e9 amortizada como capital de terceiros, mas assume o risco como capital pr\u00f3prio, ou seja, \u00e9 subordinada. Essa assun\u00e7\u00e3o de risco deve, \u00e9 claro, ser compensada com juros anuais de at\u00e9 mais de 10%. Os empr\u00e9stimos mencionados ao vendedor podem, portanto, dependendo da estrutura do contrato, ter um car\u00e1ter mais de capital de terceiros ou tamb\u00e9m mezzanine.<\/p>\n
A prop\u00f3sito: Todo comprador deve ser aconselhado a comprar uma empresa sempre atrav\u00e9s de uma holding e n\u00e3o como pessoa f\u00edsica. O principal motivo para isso \u00e9 o financiamento: Se forem utilizados recursos externos para a compra (capital de terceiros ou mezzanine), o financiador concede esses empr\u00e9stimos \u00e0 holding e n\u00e3o ao comprador como pessoa f\u00edsica. Isso tem a grande vantagem de que, em caso de dificuldades financeiras, a holding \u00e9 respons\u00e1vel e n\u00e3o a pessoa com todo o seu patrim\u00f4nio pessoal.<\/p>\n
Conclus\u00e3o<\/strong><\/h5>\nEm suma: A venda ou compra de uma empresa \u00e9 uma quest\u00e3o complexa e os pontos abordados aqui s\u00e3o apenas uma pequena amostra da \u00ablista de verifica\u00e7\u00e3o\u00bb para cada transa\u00e7\u00e3o empresarial. Empres\u00e1rios respons\u00e1veis abordam o tema de forma antecipada e com apoio profissional. Ao selecionar o consultor, sua experi\u00eancia e foco em transa\u00e7\u00f5es empresariais s\u00e3o decisivos, assim como a experi\u00eancia, os recursos (equipe ou indiv\u00edduo) e, claro \u2013 como em todas as decis\u00f5es importantes no ambiente privado e empresarial \u2013 a \u00abqu\u00edmica\u00bb no n\u00edvel pessoal.<\/p>\n
Foto: \u00a9 Zetra International \/ Hannes Caj<\/p>\n
O Autor<\/strong> <\/strong><\/h4>\n
Em suma: A venda ou compra de uma empresa \u00e9 uma quest\u00e3o complexa e os pontos abordados aqui s\u00e3o apenas uma pequena amostra da \u00ablista de verifica\u00e7\u00e3o\u00bb para cada transa\u00e7\u00e3o empresarial. Empres\u00e1rios respons\u00e1veis abordam o tema de forma antecipada e com apoio profissional. Ao selecionar o consultor, sua experi\u00eancia e foco em transa\u00e7\u00f5es empresariais s\u00e3o decisivos, assim como a experi\u00eancia, os recursos (equipe ou indiv\u00edduo) e, claro \u2013 como em todas as decis\u00f5es importantes no ambiente privado e empresarial \u2013 a \u00abqu\u00edmica\u00bb no n\u00edvel pessoal.<\/p>\n
Foto: \u00a9 Zetra International \/ Hannes Caj<\/p>\n
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Hannes Caj<\/strong> \u00e9 parceiro da ZETRA International AG e especializado em transa\u00e7\u00f5es empresariais. Ele dirige a filial em Basel. Sua especialidade \u00e9 o setor de log\u00edstica. Caj \u00e9 mestre em economia banc\u00e1ria e financeira.